三花股份融资注资加热“冷”产业

  日前三花股份宣布向控制股权的人三花控股集团非公开发行股份，实现三花控股集团制冷产业相关资产业务的整体上市，长期资金市场对此反应强烈，三花股份连续两天封在涨停。不少研究员认为，此次注入的资产质量优良，对公司是很大的利好。

  中信证券的胡雅丽分析师认为，此次资产注入将使得三花股份空调阀资产竞争力大大增强。上市公司原主流产品截止阀占国内市场占有率前2位，市场占有率在30%以上，竞争优势已经很明显，而此次注入的四通换向阀占全球市场占有率更是超过50%，将实现公司在该领域内的寡头地位，而且四通换向阀较截止阀更具技术上的含金量，进入壁垒更高，公司在这方面也具有一定的定价权，因此盈利空间更大。

  此次资产注入之后，三花控股的制冷产业将全部进入上市公司。三花股份将拥有商用及家用空调元器件产品系列，包括：四通换向阀、截止阀、分离器、电子膨胀阀、排水泵、管组件、消音器、贮液器等。

  三花股份的控股母公司三花控股集团旗下企业业务涵盖制冷元器件、汽车零部件、房地产以及资本投资四大块。2005年5月24日三花股份IPO招股业务仅涉及制冷元器件中的截止阀、电磁阀等，招股书同时承诺合适时间注入市场竞争力更强的四通阀等资产。三花股份的董秘刘斐和记者说，目前母公司三花控股有拆分上市的想法，将制冷元器件业务全部交给三花股份，而别的业务则有可能选择组建新的上市公司融资上市。在此次所注入的资产中，唯一受到研究员质疑的是注入资产中的三花制冷集团，该公司的负债率高达84%。不过公司方面对此倒不以为然，公司认为通过增发，这样的一个问题可以解决。

  三花股份此次定向增发，一方面有利于完善公司的制冷元器件的产业布局，另一方面则是因公司看准时机，准备进行行业内部的国际并购。刘斐和记者说，目前正值空调行业拐点，企业决定趁这个时机通过进行国际并购来拓展业务。

  三花股份拓展的目标是兰柯公司。兰柯公司是四通换向阀的创始者，其技术和“兰柯”品牌实力在四通阀细分产品领域位居世界前列，其控股公司是全球自动化及控制器领域内超大型跨国公司，世界五百强企业英维思集团（Invensys plc.）。据了解，由于英维思将着力发展航空航天等业务，有意剥离民用业务因此给了三花股份一个良好的收购时机。

  目前兰柯公司的销售空间已经被三花股份打压得所剩无几，但在三花股份看来兰柯公司依然拥有不可小觑的研发能力、销售渠道，并且更重要的是其商用空调配件品质出众。兰花股份目前的制冷元器件生产多集中于民用空调，公司一直有意加快拓展商用空调业务，因此对于三花股份来说兰科公司的这部分资产非常诱人。

  为此，公司在此次定向增发中做足了准备，公司将先收购母公司在日本和美国的子公司三花国际（美国）有限公司、日本三花贸易株式会社，再以这两家公司为主体收购兰柯公司在美国、日本的分公司，境内收购显然有利于公司减少相关成本。公司方面和记者说，全世界内的行业并购是三花股份的公司战略，兰柯只是一个开始，公司将利用长期资金市场的运作，逐步并购行业内的其他竞争对手。（来源：上海证券报)

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